2019¶

如何思考流动性 - BlockCrunch

本文改编自一集BlockCrunch 播客，嘉宾是 Hummingbot 联合创始人 Michael Feng。

为什么流动性对交易所和代币项目有益？

流动性带来的主要好处之一是价格发现：确保市场价格公平合理。当你从 Robinhood 或 E*TRADE 等平台购买苹果公司股票这类流动性高的资产时，你可以确信转售时不会遭受重大损失。相反，在流动性较差的市场中（例如某些加密货币市场），你可能会遇到买入价比卖出价高出 20%的情况，这种现象被称为买卖价差（bid-ask spread）。

从对冲基金到做市机器人：Hummingbot 的起源故事

这是我们如何创建首批代币化对冲基金之一、在与 SEC 达成和解后关闭它，如今又着手构建开源做市机器人的故事！

本文改编自 2019 年与 Hummingbot 联合创始人 Michael Feng 的播客访谈。

流动性之薄壳

做市商的角色及流动性在加密行业中的重要性

埃里克·诺尔（Eric Noll）感到越来越沮丧。那是 2011 年 11 月，这位纳斯达克高级高管正努力向一群大多无动于衷的美国众议院小组成员解释，为何不断变化的证券交易所格局正在严重冲击规模较小的上市公司：

如今的美国市场日益碎片化且波动剧烈。美国股票的流动性分散在 13 个交易所和超过 40 个其他交易执行场所之间。电子订单撮合系统的建立和运营成本不断下降，导致流动性池高度去中心化。然而，这种市场碎片化带来的意外后果是：除交易量排名前 100 的证券外，其余上市证券普遍面临流动性不足和价格发现困难的问题。这种交易活动的碎片化形成了一个脆弱的流动性外壳，极易破裂——正如 2010 年 5 月 6 日发生的“闪电崩盘”所展现的那样^th （即 2010 年美股闪崩）

尽管国会旁听者频频打哈欠、不以为然，但诺尔所描述的是一个反直觉却极为重要的现象，足以让米尔顿·弗里德曼在九泉之下不得安宁：交易所之间的竞争加剧，反而导致小规模发行方的流动性减少，并增加系统性风险。