如何思考流动性 - BlockCrunch¶
本文改编自一集BlockCrunch 播客，嘉宾是 Hummingbot 联合创始人 Michael Feng。
为什么流动性对交易所和代币项目有益？¶
流动性带来的主要好处之一是价格发现：确保市场价格公平合理。当你从 Robinhood 或 E*TRADE 等平台购买苹果公司股票这类流动性高的资产时，你可以确信转售时不会遭受重大损失。相反，在流动性较差的市场中（例如某些加密货币市场），你可能会遇到买入价比卖出价高出 20%的情况，这种现象被称为买卖价差（bid-ask spread）。
这种价差会以多种方式影响发行方：1. 由于二级市场的买卖价差巨大，筹集新资金变得困难；2. 如果用户需要实际使用该资产，则会因供应有限而面临更高的成本。
流动性的优势具有普遍性。对于新发行的代币而言，流动性至关重要，因为投资者希望可以随时买卖。缺乏流动性会削弱市场对价格公允性的信心。例如，20%的买卖价差意味着你在买入的瞬间就损失了 20%的价值，这种情况会抑制交易活动。
缺乏流动性的负面影响有哪些？¶
如果在没有足够做市基础设施的情况下推出一项资产，将导致市场功能失调并压低资产价格。我在金融行业的经验（此前的一篇博客文章中有详细说明）支持这一观点。
尽管市场可以在独立条件下实现流动性，尤其是在存在评估资产的基本框架时，但当前由供需等技术因素驱动的加密市场，极大受益于做市商的存在。他们在缩小买卖价差、促进高效价格发现方面发挥着关键作用。
使用 Hummingbot 能赚多少钱？¶
通过 Hummingbot 进行做市和套利策略盈利，类似于钓鱼：成功取决于在正确的时间出现在正确的市场。就像一个热门钓点一样，当交易被过度拥挤后，最终将失去盈利能力。然而，熟练的交易者会不断寻找新的机会。
例如，2017 年底韩国与非韩国交易所之间存在的巨大套利空间，如今已不太可能重现，因为相关基础设施已经发展完善，消除了此类价差。
然而，蓬勃发展的#DeFi（去中心化金融）领域，伴随着稳定币、去中心化借贷等新型金融工具的出现，正产生大量可供程序化交易策略利用的市场低效现象。例如，曾经有一段时间你可以以 2%的利率从 MakerDAO 借出 DAI，并在 Compound 上以约 10%的利率贷出。
去中心化金融资产的持续涌现以及交易所格局的碎片化，将持续催生市场低效和套利机会。
哪些类型的市场最适合 Hummingbot 用户？¶
主要的加密货币做市商，例如 Jump Trading 和 DRW Cumberland，专注于大型交易所上的高流动性交易对，如币安上的 BTC/USDT 或 Coinbase 上的 ETH/USD。相反，长尾市场（如 Radar Relay 上的 WETH/DAI）由于缺乏小型做市商而服务不足。这些市场为 Hummingbot 用户提供了理想的机会，原因有二：
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直接市场准入：加密货币市场独特之处在于允许个人无需经纪人等中介即可交易，从而开放了做市和套利等在股票市场较难实现的策略。
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全球竞争：与主要在国家范围内竞争的法币交易所不同，加密货币交易所和协议在全球竞争环境中运作。这种竞争需要充足的流动性才能有效运行，因此像 Hummingbot 这样的工具对于寻求达到关键流动性的较小市场而言至关重要。
同时对接中心化和去中心化交易所是否让 Hummingbot 更难使用？¶
对接中心化和去中心化交易所确实使初始设置更加复杂，用户需要管理钱包、以太坊节点和 API 密钥。然而，这些复杂性也带来了市场低效，可被加以利用。
在中心化交易所交易与在去中心化交易所（DEX）上有显著差异。在 DEX 上高效交易需要考虑_gas_成本、节点可靠性、区块链拥堵以及抢跑风险等因素。
我们的目标是为用户简化这些复杂性，提供一个开放的基础设施，支持用户在不同交易所和策略之间进行实验，以发现有效的交易方法。
随着越来越多的人使用 Hummingbot，是否会导致用户收益递减？¶
饱和仍然是一个值得关注的问题，但我们通过持续支持新的交易所和协议，并支持用户自定义策略来降低这一风险。机会的范围仅受限于我们用户的创造力和应变能力。
尽管未来版本的 Hummingbot 将追求更简单的使用体验，但当前的设计更倾向于服务于那些渴望探索尚未被广泛触及机会的用户，而非追求人人轻易可得的便利。
Hummingbot 的商业模式是什么？¶
我们的盈利模式遵循开源项目的常见做法。我们采用开源核心模式，基础软件免费且开源，同时提供面向机构使用的高级付费模块。
这些专为加密基金、做市商和项目方设计的高级模块，重点涵盖安全性以及 OMS/EMS（订单管理系统/执行管理系统）集成。我们基于 Cython 的高级回测框架和亚秒级订单簿数据，使我们能够开发复杂的、基于机器学习的交易策略。