基于社区的做市模式可行吗？¶

分析来自 $ONE Makers 的两个月数据¶

两个月前，我们与 Harmony Protocol 团队合作，启动了一项名为 $ONE Makers 的 实验性计划，旨在验证普通用户使用 Hummingbot 运行做市机器人是否能够提供与专业做市商相当水平的流动性。

对我们和 Harmony 来说，$ONE Makers 都是一次实验。具体而言，我们希望回答以下问题：

• 普通人真的能赚钱，还是会遭到更专业玩家的碾压？
• 需要多少人才能有效替代一名专业做市商？

继续阅读，一探究竟！

动机¶

据估计，加密货币交易所和代币项目每年在 做市 上花费约 30 亿美元，包括返佣、费用以及库存成本。

这个原生加密行业源于加密领域的一个结构性特征所导致的供需失衡：任何人都可以创建代币，也都可以创建交易代币的交易所。如今，已有超过 5,000 种代币和 300 家交易所，形成了一个高度分散的交易环境，其中存在超过 35,000 个独立市场（交易对）。这些市场之间的竞争主要依赖于流动性，即衡量人们在不因买卖价差而亏损的情况下买卖资产的难易程度。

尽管对流动性的需求大幅增长，但供应并未同步增加。流动性由做市商提供，这项工作既需要为特定市场投入专用资本库存，也需要具备能够快速自动下单和撤单的交易软件，以应对瞬息万变的加密市场。

由于这些财务和技术门槛，加密做市商通常是量化对冲基金，收取高昂费用，并可能要求数百万美元的库存资金。即使是最大的项目和交易所也可能难以承担这些成本，而大量小型项目和新成立的交易所则完全无力负担。

如果一群个人用户能够完成同样的任务，项目方和交易所将终于拥有另一种流动性解决方案。他们无需雇佣对冲基金，而是可以激励自己的社区成员使用自有资金运行做市机器人。通过根据可量化的硬性指标按交易奖励流动性提供者，每一美元支出的实际效果都能被精确衡量。

总体统计¶

以下是 $ONE Makers 从 7 月 1 日至 9 月 4 日的总指标：

我们惊讶地发现，仅有 68 名参与者完成了超过 14.3 万笔成交订单，总交易量达 640 万美元。平均每笔成交订单金额为 44 美元，表明这些人更像是普通的 $ONE 代币持有者，而非专业人士。

用户的交易量呈现幂律分布；排名前 10 的参与者贡献了总成交订单量的 88%。

人们通过运行做市机器人能赚钱吗？¶

我们最想回答的重要问题之一，就是普通人是否能够通过运行做市机器人成功赚钱。

Hummingbot 并不是一个智能合约协议，也不是一个托管的网页应用；相反，它是一个开源软件客户端，类似于 Geth 和 Parity 这样的区块链客户端，用户需要自行下载并在本地运行。这使得用户可以确保自己的 API 密钥、钱包私钥以及秘密策略不会暴露给第三方，但同时也意味着我们无法直接查看用户的交易表现。

然而，我们可以通过观察留存率来推断用户是否赚到了钱，留存率衡量的是用户是否会持续使用产品。

与大多数产品一样，在第一周后会出现使用量下降的情况，但近 40% 的新用户在一个月后仍在运行机器人，这一事实表明这些用户很可能正在盈利。

随时间推移的参与度是另一个关键因素：随着用户熟练度提高，他们是投入更多资金，还是减少使用？

为了衡量随时间推移的参与度，我们跟踪了参与 $ONE Makers 活动的每一周用户群体的成交订单量：

绝大多数交易量来自最初的那一周用户群体，而且该群体的成交订单量随着时间显著增加。

由于 Hummingbot 学习曲线较陡，并且我们在 $ONE Makers 活动中进行的营销有限，因此用户数量没有大幅增长并不令人意外。但留存率和参与度数据让我们相信，普通人确实可以成功运行做市机器人。

最后，我们还对两名 $ONE Makers 参与者进行了访谈（访谈 1 | 访谈 2），他们在访谈中报告称实现了盈利。

一组个人能否取代专业的做市商？¶

虽然我们认为足够多的个体用户可能接近专业做市商所提供的流动性总量，但我们不确定到底需要多少人才能实现这一点。此外，在熊市中个体会如何行为？他们能否保持同样的在线时间和稳定性？

我们分析了 Hummingbot 用户订单所产生的交易量占 Binance 上整体 Harmony 交易量的比例：

在 $ONE 价格下跌 60% 的两个月期间，参与 $ONE Makers 的 Hummingbot 用户大幅增加了他们提供的流动性。仅有 43 名活跃参与者的情况下，Hummingbot 用户在八月最后一周产生了 140 万美元的成交订单量，几乎占 Binance 上 $ONE 总交易量的 8%。

在大型交易所，专业做市商通常会生成某个代币约 20% 的交易量。虽然我们尚未达到这一水平，但这一结果让我们相信，随着用户基数的增长，一群个体用户有望取代专业做市商。

下一步¶

尽管数据令人鼓舞，但我们仍有许多工作可以改进个人参与者及项目合作伙伴的体验。

实时排行榜¶

我们已推出实时 排行榜，让每位参与者都能查看自己已获得多少奖励，以及在所有参与者中的排名。

开发者论坛¶

此外，更多的策略和市场连接器将增加我们能支持的交易所和项目数量，同时也为用户提供更多赚钱方式。

我们已上线一个 开发者论坛，Hummingbot 用户可以在其中讨论如何开发 Hummingbot 功能，并提出新功能请求。

Gitcoin 悬赏任务¶

最后，激励社区成员为 Hummingbot 做出贡献是我们扩展生态系统的一种方式。

我们已与 Market Protocol 合作，赞助了一项价值 1,250 DAI 的 Gitcoin 悬赏任务，用于开发一种针对杠杆和做空代币的定制化做市策略。我们正在与其他项目和交易所合作推出类似的 Gitcoin 悬赏任务。

在加密领域，最稀缺且宝贵的资源是流动性，如今项目方和交易所每年花费数十亿美元向对冲基金购买流动性。Hummingbot 正在构建一种不同的流动性解决方案，由运行我们开源软件的去中心化个体大军提供支持。

对于无法负担雇佣对冲基金进行做市的小型项目而言，Hummingbot 实现了公平竞争，并为其业务发展提供了所需的流动性。对于已经使用做市商的大型项目，Hummingbot 则提供了一种更经济、透明且以社区驱动的替代方案。