揭秘流动性挖矿奖励¶

我们将更详细地解释流动性挖矿的方法和机制，这是一种量化做市商表现的数据驱动、客观的方法。

在我们关于流动性挖矿的公告中，我们介绍了一种数据驱动且客观的方法来衡量做市商的表现。这构成了确定对做市商公平公开补偿的基础。那么这一切是如何运作的呢？本文将更详细地解释该平台的方法和机制。

流动性挖矿的目标是使做市商（流动性卖方）与需要流动性的交易所和代币发行方（流动性买方）的利益保持一致。他们的利益直接对立：提升流动性以实现更高效的交易（流动性买方所期望的），意味着做市商面临更大的风险。为了使做市商在经济上合理，其报酬必须与风险增加的程度相关联。

为了使风险与回报相匹配，在流动性挖矿中我们使用三个主要参数来确定做市商的报酬：(1) 时间：在一段时间内持续在订单簿中挂单；(2) 价差；以及 (3) 订单规模。我们的奖励机制会更多地奖励那些长时间持续在订单簿中挂单、挂单价差更小且订单规模更大的做市商：

图 1：基于时间、价差和订单规模的奖励分配

步骤 1：订单簿快照¶

随时间推移促进订单簿一致性¶

在一些做市商协议中，做市商同意在特定时间段（例如一个月）内维持 90-95%的订单挂单时间。但问题在于，做市商可以自行决定在 5-10%的时间内不挂单，而他们通常会选择在市场波动加剧时撤单，从而导致流动性突然下降，进一步加剧问题。

在流动性挖矿中，我们通过在指定奖励周期内定期对订单簿进行采样来缓解这一问题。整个奖励周期的总奖励被平均分配到每一次快照，并仅授予在该次快照期间有挂单的做市商。

以下是奖励在一个活动周期内如何分配的数值示例：¶

• 30 天月份的奖励预算为 20 ETH
• 这个 30 天的月份共有 43,200 个（30 天 × 24 小时 × 60 分钟）离散的 1 分钟快照时段
• 每个 1 分钟的奖励快照约有 0.00046 ETH（20 ETH ÷ 43,200）可供流动性挖矿者赚取

这意味着，在每个按分钟计算的订单簿快照中，0.00046 ETH 将支付给有未成交订单的参与做市商。

这种机制本身也会奖励那些在做市意愿较低时仍持续挂单的做市商，例如在市场波动加剧期间。由于每次快照的奖励仅按比例分配给在该快照期间挂单的做市商，当其他做市商退出时，剩余的少数做市商将各自获得更大份额的奖励。

步骤 2：价差¶

奖励提供更优报价的做市商¶

在我们的流动性挖矿白皮书中，我们引入了价差密度函数 ρ(s)，用于将不同价差 s 映射到相应的奖励（公式 1）：

图 2：价差密度函数——为奖励分配设定权重

这使我们能够建立价差与做市商报酬之间的对应关系。该因子在计算奖励分配时应用于做市商的订单规模，以根据价差调整奖励金额。

以下是一个数值示例：

• smax = 1%：在此示例活动中，仅对等于或小于 1% 的价差给予奖励
• 做市商 1：价差 = 0.10%，ρ(0.10%) = 0.82
• 做市商 2：价差 = 0.45%，ρ(0.45%) = 0.41
• 由于做市商 1 的价差因子是做市商 2 的两倍，因此在订单规模相同的情况下，做市商 1 获得的奖励将是做市商 2 的两倍。

步骤 3：订单规模¶

奖励提供更深订单簿的做市商¶

做市商的报酬与其订单规模成正比，并根据价差因子进行调整。

步骤 4：奖励分配¶

综合以上因素¶

我们首先确定奖励分配的基础值，即所有做市商挂单规模经价差因子加权后的总和。对于所有订单和所有做市商：

该值用于确定每位做市商各自的分配比例。每位做市商的分配比例（公式 4）为其自身订单权重（公式 3）占整个快照订单总权重的比例：

最后，做市商在该快照周期内的报酬为该周期可用奖励金额乘以其奖励分配比例：

经济比较：年化收益率¶

由于做市需要持有库存（挂买单所需的报价货币和挂卖单所需的基础货币），做市商的机会成本是这些库存无法用于其他经济用途，特别是：（1）长期持有（HODLing）、（2）质押（staking）和（3）出借（lending）。为了比较做市与其他策略的经济效益，我们需要一个衡量基准。

在流动性挖矿中，我们计算每个周期的这一回报率，并显示一个实时利率（最近一次计算出的利率）；由于每个周期时间较短（例如 1 分钟），我们还会展示一个时间序列，以反映该利率在较长时间内的趋势和变化。

具体到一分钟的快照，其年化回报率为：

该年化回报率可用于直接比较流动性挖矿与持有（0%回报）、质押和借贷之间的经济收益。在流动性挖矿白皮书的基于模拟的分析中，我们表明用户通过流动性挖矿可能获得 10%-50%的收益。

最终，市场状况和参与程度将决定均衡利率，但我们的 Hummingbot 矿工网页应用会向用户展示在不同市场运行 Hummingbot 所能获得的实时回报率，以便他们能够在利率相对于库存其他用途更具吸引力时决定是否参与。