社区化做市是否可行？¶

分析来自 $ONE Makers 的 2 个月数据¶

两个月前，我们与 Harmony Protocol 的朋友们合作，启动了一项名为 $ONE Makers 的 实验项目，以观察普通个人使用 Hummingbot 运行做市机器人是否能够有效地提供与专业做市商相同水平的流动性。

我们和 Harmony 都将 $ONE Makers 视为一项实验。特别是，我们想要回答以下问题：

• 人们真的能赚钱还是会被更复杂的玩家摧毁？
• 需要多少人来有效取代专业做市商？

继续阅读以了解结果！

动机¶

据估计，加密货币交易所和代币项目每年在 做市 上花费约 30 亿美元，形式包括返利、费用和库存成本。

这种加密原生产业源于由加密货币结构性特征造成的供需失衡：任何人都可以创建代币，任何人都可以创建代币交易的交易所。今天，有超过 5000 种代币和 300 家交易所，导致在高度分散的交易所格局中存在超过 35,000 个独特的市场（交易对）。这些市场基于流动性相互竞争，流动性衡量了人们在不因买卖价差而损失资金的情况下买卖某种商品的容易程度。

尽管对流动性需求大幅增加，但供应却没有相应增加。流动性由做市商提供，这项工作既需要专门用于特定市场的资本库存，也需要能够快速自动地根据快速变化的加密货币市场创建和取消订单的交易软件。

由于这些财务和技术要求，加密货币做市商通常是量化对冲基金，收取高额费用，并可能需要数百万美元的库存。这些成本即使是最大的项目和交易所也难以承受，而大量的小型项目和新交易所则完全负担不起。

如果一组个人能够做到同样的事情，项目和交易所最终将拥有另一种流动性选择。他们可以激励其社区使用自有资本运行做市机器人，而不是聘请对冲基金。通过基于硬性、可量化指标按交易奖励流动性提供者，可以衡量每美元支出的影响。

总体统计数据¶

以下是 7 月 1 日至 9 月 4 日 $ONE Makers 的总指标：

令我们惊讶的是，只有 68 名参与者完成了超过 143,000 笔订单，总交易量达 640 万美元。由于平均成交订单规模为 44 美元，这些人似乎是个人 $ONE 代币持有者，而非专业人士。

每个用户的交易量也呈现幂律分布；排名前十的参与者占总成交订单量的 88%。

人们运行做市机器人能赚钱吗？¶

我们想要回答的最重要问题之一是普通人在运行做市机器人方面是否能够成功盈利。

Hummingbot 并不是一个智能合约协议或托管的网络应用程序；相反，它是一个开源软件客户端，类似于 Geth 和 Parity 等区块链客户端，用户可以下载并在本地运行。这使用户能够确保他们的 API 密钥、钱包私钥和秘密策略不会暴露给第三方，但也意味着我们无法直接检查用户的交易表现。

然而，我们可以通过查看留存率来推断人们是否在赚钱，留存率衡量的是用户随时间推移是否继续使用产品。

与大多数产品一样，在第一周后会出现使用量下降，但一个月后仍有近 40% 的新用户在运行机器人，这表明这些用户极有可能在赚钱。

长期参与度是另一个关键因素：随着熟练程度的提高，人们是否在承担更多资本风险，还是在减少使用？

为了衡量长期参与度，我们跟踪了参与 $ONE Makers 的每周用户群组的已成交订单量：

绝大部分成交量来自最初的每周群组，而该群组随时间显著增加了其已成交订单量。

由于 Hummingbot 存在陡峭的学习曲线，而且我们对 $ONE Makers 进行的营销有限，用户数量没有大幅增加也就不足为奇了，但留存率和参与度数据让我们相信普通人可以成功运行做市机器人。

最后，我们还对 $ONE Makers 参与者进行了两次访谈（访谈 1 | 访谈 2），他们在访谈中报告了盈利情况。

一组个人能否取代专业做市商？¶

虽然我们认为足够多的个人可以近似专业做市商提供的流动性数量，但我们不确定需要多少人。此外，个人在熊市中会如何表现？他们会提供相同水平的正常运行时间和一致性吗？

我们分析了 Hummingbot 用户订单产生的交易量占币安上整体 Harmony 交易量的百分比：

在 $ONE 价格下跌 60% 的两个月期间，参与 $ONE Makers 的 Hummingbot 用户大大增加了他们提供的流动性。仅有 43 名活跃参与者，Hummingbot 用户在 8 月的最后一周产生了 140 万美元的已成交订单量，几乎是币安上 $ONE 总交易量的 8%。

专业做市商通常在较大的交易所中产生一个代币 20% 的交易量。虽然我们尚未达到这一水平，但这让我们相信，随着用户群的增长，一组个人可以取代专业做市商。

下一步¶

虽然数据令人鼓舞，但在改善个人参与者和我们的项目合作伙伴的体验方面，我们还有很多工作要做。

实时排行榜¶

我们推出了实时 leaderboard，让任何参与者都能看到自己赚取了多少奖励以及相对于其他人的排名。

开发者论坛¶

此外，更多的策略和市场连接器增加了我们能够支持的交易所和项目的数量，也给用户提供了更多赚钱的方式。

我们推出了 developer forum，Hummingbot 用户可以在其中讨论如何开发 Hummingbot 以及请求新功能。

Gitcoin 悬赏¶

最后，激励社区成员为 Hummingbot 做贡献是扩大生态系统的另一种方式。

我们已与 Market Protocol 合作，赞助了一项 1,250 DAI 的 Gitcoin 悬赏任务，用于开发杠杆和做空代币的定制做市策略。我们正在与其他项目和交易所就类似的 Gitcoin 悬赏任务展开合作。

加密领域中最稀缺和珍贵的资源是 流动性，如今项目方和交易所花费数十亿美元向对冲基金支付费用以获得流动性。Hummingbot 正在构建一种不同的流动性解决方案，由运行我们开源软件的去中心化个人大军提供动力。

对于无力雇佣对冲基金进行做市的小型项目，Hummingbot 能够平衡竞争环境，为他们提供构建业务所需的流动性。对于已经使用做市商的大型项目，Hummingbot 提供了更经济、透明和社区驱动的替代方案。