揭秘流动性挖矿奖励¶

我们更详细地解释流动性挖矿的方法论和机制，这是一种量化做市商表现的数据驱动的客观方法。

在我们的流动性挖矿公告中，我们介绍了一种数据驱动的客观方法来量化做市商的表现。这作为确定做市商公平开放补偿的基础。那么这一切是如何运作的？在这篇文章中，我们更详细地解释平台的方法论和机制。

流动性挖矿的目标是使做市商（流动性卖家）与需要流动性的交易所和代币发行方（流动性买家）的利益保持一致。他们的利益直接对立：提高流动性以实现更高效的交易（流动性买家所期望的）意味着为流动性卖家带来更多的风险。为了使做市商在经济上合理，做市商的补偿必须与风险增加水平相关联。

为了对齐风险和回报，我们在流动性挖矿中使用三个主要参数来确定做市商补偿：（1）时间：在订单簿中持续下订单的时间，（2）价差，以及（3）订单规模。我们的奖励方法对在订单簿中持续下订单、下更紧价差和更大规模订单的做市商给予更多奖励：

图 1：基于时间、价差和订单规模的奖励分配

步骤 1：订单簿快照¶

促进订单簿随时间的一致性¶

在一些做市商协议中，做市商同意在给定时期内（例如一个月）维持订单簿中 90-95% 的订单上线时间。问题在于，做市商可以自行决定在 5-10% 的时间内不下订单。通常，他们会在市场波动加剧时这样做，进一步加剧了流动性突然下降的问题。

在流动性挖矿中，我们通过在给定奖励期内定期抽样订单簿来缓解此问题。整个奖励期内的总奖励平均分配给每个快照，仅奖励在任何给定快照内下订单的做市商。

以下是奖励在活动期间如何分配的数值示例：¶

• 30 天月份的 20 ETH 奖励预算
• 30 天月份有 43,200（30 天 x 24 小时 x 60 分钟）个离散的 1 分钟快照期
• 每个 1 分钟奖励快照大约有 0.00046 ETH（20 ETH ÷ 43,200）可供流动性挖矿者赚取

这意味着在每个每分钟订单簿快照中，0.00046 ETH 会支付给有未平仓订单的参与做市商。

这种机制本质上也奖励了在市场制造者不太愿意下单时继续下单的做市商，例如在市场波动加剧的时期。由于每个快照的奖励仅按比例分配给在该快照期间下过单的做市商，当其他做市商退出时，剩余的少数做市商将获得更大份额的奖励。

第二步：价差¶

奖励做市商更好的定价¶

在我们的流动性挖矿白皮书中，我们引入了价差密度函数ρ(s)来表示价差 s（公式 1），作为将价差映射到奖励的一种方式：

图 2：价差密度函数：为奖励分配加权价差

这使得我们能够在价差和做市商补偿之间建立对应关系。在计算奖励分配时，该因子将应用于做市商的订单规模，以按价差缩放奖励。

以下是一个数值示例：

• smax= 1%：在这个示例活动中，只有 1%或更紧的价差才会获得奖励
• 做市商 1：价差 = 0.10%，ρ(0.10%) = 0.82
• 做市商 2：价差 = 0.45%，ρ(0.45%) = 0.41
• 由于做市商 1 的价差因子是做市商 2 的两倍，这意味着在相同下单规模的情况下，做市商 1 获得的奖励是做市商 2 的两倍。

第三步：订单规模¶

奖励做市商的订单簿深度¶

做市商的补偿与做市商的订单规模成正比，并按价差因子缩放。

第四步：奖励分配¶

综合起来¶

我们首先确定奖励分配的基准，即所有矿工下的订单规模乘以价差因子的总和。对于所有订单和所有矿工：

该值用作确定每个矿工分配的基准。矿工的分配（公式 4）是矿工自身订单权重（公式 3）与总快照订单权重的比例：

最后，矿工在快照期间的补偿是该期间可用奖励金额乘以矿工奖励分配的百分比：

经济比较：年化收益率¶

由于做市需要库存（下买单所需的报价货币和创建卖单所需的基准货币），做市商的机会成本是将该库存用于其他经济目的，特别是：(1) 持有（HODLing）、(2) 质押（staking）和(3) 借贷（lending）。为了比较做市经济性与这些策略的优劣，我们首先需要一个基础指标。

在流动性挖矿中，我们计算每个期间的此收益率并显示实时利率（最近计算的利率）；由于每个期间只是很短的时间（例如 1 分钟），我们还显示时间序列以显示较长时间段内该利率的趋势和变化。

具体对于一分钟快照，年化收益率将是：

然后，这个年化收益率可以用来直接比较流动性挖矿与持有（HOLDing）（0%收益）、质押和借贷的经济性。在流动性挖矿白皮书的基于模拟的分析中，我们显示用户可能从流动性挖矿中获得 10-50%的收益。

最终市场和参与程度将决定均衡利率，但我们的 Hummingbot Miners 网页应用将向用户展示在不同市场运行 Hummingbot 可获得的实时回报率，以便他们可以在利率相对于库存的替代用途具有吸引力时决定参与。